Imagina a cena: você está num leilão de arte, lança seu lance com confiança, e aí o cara do lado — que você jurava que não tinha bala na agulha — cobre sua oferta com um sorriso no rosto e ainda paga a multa se o negócio não rolar.
Pois é. É exatamente o que a Paramount Skydance acabou de fazer com a Netflix na briga pela Warner Bros. Discovery.
O Circo Pegou Fogo
Na quinta-feira, o board da Warner Bros. Discovery soltou a bomba: a oferta mais recente da Paramount Skydance — $31 por ação, tudo em cash — foi considerada superior ao acordo já assinado com a Netflix.
Isso ativa um mecanismo contratual que dá à Netflix quatro dias úteis pra mexer na sua proposta. Quatro dias. Num deal de mais de $80 bilhões de enterprise value. Tick-tock, Sarandos.
Pra contextualizar: a Netflix tinha fechado acordo lá em dezembro pra comprar os negócios de estúdio e streaming da WBD por $27,75 por ação, avaliando os ativos em cerca de $72 bilhões. Um deal monumental. Parecia coisa resolvida.
Mas a Paramount, comandada por David Ellison — filho do Larry Ellison, da Oracle, ou seja, o cara não precisa vender brigadeiro pra pagar a conta —, resolveu entrar de hostile bid e foi subindo a aposta como jogador de pôquer que sabe que tem as fichas pra bancar o blefe. Só que não é blefe.
Os Números Que Importam
Olha o que a Paramount colocou na mesa:
- $31 por ação, all cash (subiu de $30 na oferta anterior)
- A oferta é pela WBD inteira — incluindo os canais de TV paga como CNN, TBS e TNT
- Uma breakup fee de $7 bilhões caso o regulador barre o deal
- E ainda se comprometeu a pagar os $2,8 bilhões de multa que a WBD deveria à Netflix se abandonar aquele acordo
Leu direito? A Paramount está dizendo: "Eu pago a conta do seu divórcio e ainda te levo pra jantar." Isso é skin in the game de verdade, como diria Taleb.
O Jogo de Xadrez do Sarandos
Na semana passada, a Netflix deu à WBD um waiver de sete dias pra reabrir conversas com a Paramount. Ted Sarandos, co-CEO da Netflix, explicou a decisão com aquele tom corporativo bonito: queria dar "clareza e certeza" aos acionistas da WBD, já que a Paramount estava "inundando a zona com confusão".
Traduzindo do economês pro português de rua: a Paramount estava fazendo tanto barulho direto com os acionistas que a Netflix preferiu deixar as cartas na mesa de uma vez.
Mas olha o detalhe que ninguém está falando: Sarandos não se comprometeu a subir a oferta. Na entrevista à CNBC, desviou da pergunta como político em CPI.
E nessa mesma quinta-feira, o cara apareceu na Casa Branca pra uma reunião sobre os esforços de aquisição da Netflix. Não se encontrou com Trump, dizem. Mas convenhamos — quando o CEO da maior plataforma de streaming do planeta vai até Washington no meio de um deal desse tamanho, não é pra tomar cafezinho.
O Board Joga dos Dois Lados
Aqui vem a parte que parece roteiro de série (apropriado, dado o contexto): o board da WBD declarou a oferta da Paramount como superior, mas ao mesmo tempo continua recomendando o deal com a Netflix. Não retirou nem modificou sua recomendação original.
Isso é o equivalente corporativo de dizer: "Olha, o outro cara ofereceu mais, mas a gente ainda tá contigo... por enquanto."
Na prática, é pressão pura. Estão forçando a Netflix a subir a oferta nos próximos quatro dias ou aceitar que perdeu.
E Agora?
A pergunta que vale $80 bilhões: a Netflix vai cobrir?
Se subir pra $32, $33 por ação, a conta fica pesada. O balanço da Netflix é forte, mas não é infinito. E cada dólar a mais por ação significa bilhões adicionais no cheque final.
Se não subir, perde o maior pacote de ativos de mídia legacy disponível no mercado — CNN, HBO, Warner Bros. Studios, o catálogo inteiro.
David Ellison está jogando o jogo do Coringa: "Se você é bom em alguma coisa, nunca faça de graça." E ele claramente é bom em comprar empresas.
Sarandos tem quatro dias. O relógio está correndo.
A verdadeira pergunta é: quando dois bilionários brigam por um império de mídia, quem realmente ganha são os acionistas da WBD — ou é só mais uma rodada do circo onde o varejo fica com as migalhas?
