"Compute equals revenue."
Jensen Huang repetiu essa frase tantas vezes na call de resultados que parecia um mantra religioso. E talvez seja exatamente isso — porque no templo da inteligência artificial, a Nvidia é a catedral, o papa e o dízimo ao mesmo tempo.
O número que calou o circo
Vamos direto ao soco: a Nvidia projetou receita de US$ 78 bilhões para o trimestre atual. Crescimento de 77% ano contra ano. Os "analistas de consenso" — aqueles mesmos que erram mais do que acertam — esperavam US$ 72,6 bilhões. A diferença? Uns míseros US$ 5,4 bilhões a mais do que a estimativa. Pra muita empresa por aí, isso é a receita anual inteira.
E o mais insano: isso marca a aceleração do crescimento. No trimestre anterior, a expansão foi de 62%. Agora voltou pra 73% no trimestre reportado e a projeção sugere 77%. Enquanto o mercado esperava desaceleração, Jensen Huang mandou um "hold my beer".
Décimo primeiro trimestre consecutivo com crescimento acima de 55%. Leia de novo. Onze trimestres. Tem gente que não consegue manter um relacionamento por onze semanas, e esse homem de jaqueta de couro está entregando crescimento monstruoso como se fosse fichinha.
Vera Rubin: o próximo monstro saiu da jaula
A grande novidade que ninguém deveria ignorar: a Vera Rubin começou a ser entregue. Colette Kress, CFO da Nvidia, confirmou na call que as primeiras amostras foram enviadas aos clientes "no início desta semana".
Pra quem não acompanha o economês dos chips: Vera Rubin é o sistema rack-scale de próxima geração que sucede o Grace Blackwell. São 72 GPUs de nova geração que entregam — segura essa — 10 vezes mais performance por watt que os antecessores.
Dez vezes. Não 10% a mais. Dez vezes.
Isso é o equivalente a trocar um Fusca por um Tesla Model S em termos de eficiência. E a Kress ainda disse que a Nvidia espera que todo grande construtor de modelos de IA e todo provedor de nuvem eventualmente adote o sistema. A empresa já revisou pra cima aquela projeção de oportunidade de receita de US$ 500 bilhões combinando Blackwell e Rubin.
"Acreditamos ter inventário e compromissos de fornecimento para atender à demanda futura, incluindo entregas que se estendem até 2027", disse Kress. Tradução: já temos encomendas garantidas pro ano que vem. Durma com essa.
Mas e a concorrência? E os riscos?
Olha, não sou fanboy de ninguém. Todo investimento tem risco, e quem te diz o contrário quer te vender curso.
A AMD vem com o Helios, seu primeiro sistema rack-scale pra IA. Meta se comprometeu a implantar até 6 gigawatts de GPUs da AMD. Amazon e Google estão desenvolvendo chips próprios. No próprio relatório anual da Nvidia, a empresa admitiu que um risco potencial é "clientes desenvolverem suas próprias soluções internas".
E tem o elefante na sala que ninguém quer encarar: as projeções de longo prazo. Segundo a LSEG, o crescimento da Nvidia deve cair de 63% este ano fiscal para 30%, depois 11,5% e finalmente 3% nos três anos seguintes. Se isso se concretizar, estamos olhando pra uma empresa que vale quase US$ 5 trilhões crescendo a 3%.
É aí que o Warren Buffett velho de guerra diria: "O preço é o que você paga, o valor é o que você recebe." A pergunta que importa é quanto desse futuro glorioso já está no preço.
O que Jensen entende que o mercado ainda não digeriu
A frase "compute equals revenue" não é slogan vazio. É a tese inteira condensada em três palavras. Na era da IA agentiva — que vai muito além daquele ChatGPT que seu sobrinho usa pra fazer trabalho escolar — toda empresa que quer receita precisa de computação. E quem vende a pá na corrida do ouro digital é a Nvidia.
As ações mal se mexeram no after-market. Sabe por quê? Porque a expectativa já era absurda. Quando você é a empresa mais valiosa do planeta, superar expectativas é obrigação, não mérito.
Mas aqui vai a pergunta que eu quero que você leve pro travesseiro: se a Nvidia está acelerando crescimento quando todo mundo esperava desaceleração, e se Vera Rubin é realmente o monstro que parece ser...
...quem garante que aquelas projeções pessimistas de 3% de crescimento lá em 2029 não vão ser atropeladas exatamente como as de hoje foram?
Pense nisso antes de vender.
