"Miedo a quedarse afuera" es la narrativa favorita de quienes ya perdieron la cabeza.
En 2025, el mundo cerró $4,9 billones en fusiones y adquisiciones. Récord histórico. Superó el pico de 2021 — ese año de dinero impreso, tasas cero y euforia colectiva que hizo sentir a todo el mundo un genio. Ahora en 2026, el 80% de los ejecutivos de M&A consultados por Bain & Company dicen que van a mantener o aumentar el ritmo de operaciones.
Ochenta por ciento.
Es el tipo de número que suena bonito en una presentación de PowerPoint y aterra a quienes leyeron a Taleb.
El circo está armado, los payasos están emocionados
Déjenme traducir lo que está pasando a lenguaje humano.
Las empresas salieron de un 2025 turbulento — con aranceles de Trump, volatilidad política y bancos centrales recortando tasas — y llegaron a 2026 con una mezcla peligrosa: confianza renovada + síndrome de FOMO colectivo.
Jake Henry, jefe global de M&A de McKinsey, dijo exactamente eso, solo que con traje y vocabulario corporativo: "El shock de las políticas comerciales se convirtió en un patrón menos amenazante, el alivio se volvió confianza y la confianza se volvió miedo a quedarse afuera."
Traducción directa: el mercado está comprando porque tiene miedo de no comprar. Clásico.
Es el mismo guión de siempre. Solo cambia el vestuario. En 2021 era la narrativa del dinero infinito. Ahora es la narrativa de la IA. La Inteligencia Artificial se convirtió en el nuevo petróleo del siglo XXI — todo el mundo quiere un pedazo, todo el mundo está pagando caro por eso, y nadie sabe bien cuál es el precio justo.
Goldman Sachs se quedó en la cima del ranking global de M&A, asesorando casi 40 operaciones que sumaron $1,48 billones. Un año glorioso para quienes cobran 1% de advisory fee y no tienen skin in the game si el negocio sale mal.
El detalle que nadie quiere enfrentar
Aquí vive el problema real, y los medios financieros mainstream lo pasan por alto como si fuera una nota al pie.
La proporción de capital asignado a M&A alcanzó su nivel más bajo en 30 años en 2025, según la propia Bain.
Treinta años.
Mientras el número de operaciones y el volumen total rompen récords históricos, el dinero disponible para financiar esos negocios está en el fondo del pozo. Las empresas están destinando caja a dividendos, recompra de acciones, capex e I+D. Sobró menos para apostar en adquisiciones.
Pero las adquisiciones están ocurriendo de todas formas. En volumen récord.
¿Alguien más ve la contradicción o soy el único?
Es como jugar póker con fichas que no tienes. La mesa está llena, las apuestas están altas, y la mayoría de los jugadores está apalancada hasta el cuello. Funciona mientras nadie pide ver las cartas.
La IA como excusa universal
Toda era tiene su MacGuffin — ese objeto misterioso que mueve la trama sin necesitar tener sentido de verdad.
En los 90 era el internet. En los 2000 era el mercado inmobiliario estadounidense. En 2021 eran los SPACs y las criptos. En 2026, es la IA.
No estoy diciendo que la inteligencia artificial es un fraude. Para nada. Estoy diciendo que cuando una tecnología se convierte en justificación para cualquier valuación y cualquier operación, es hora de encender el detector de humo.
Suzanne Kumar, vicepresidenta de Bain, dijo que las empresas "necesitan urgentemente reinventarse" para sobrevivir a la disrupción tecnológica y al mundo post-globalización. Verdad. Pero reinventarse haciendo adquisiciones caras con capital escaso y múltiplos estirados no es reinvención — es desesperación con saco y corbata.
El índice de sentimiento de M&A de Boston Consulting Group subió, pero sigue muy por debajo del promedio histórico de 100. Los propios consultores que venden ese optimismo admiten que el mercado está "mejorando, pero cauteloso".
Cauteloso y gastando $4,9 billones al mismo tiempo.
¿Qué haría Buffett?
Warren Buffett pasó todo 2024 acumulando caja en Berkshire. Llegó a casi $330 mil millones parados, sin hacer ninguna adquisición importante. Todo analista de traje se quejó. "Buffett perdió el toque." "El mercado lo dejó atrás."
Y él se quedó callado. Porque quien tiene décadas de ciclos en la memoria sabe que el mejor deal muchas veces es el que no se hace.
Mientras el mercado global corre hacia el M&A impulsado por IA, FOMO y capital ajeno, vale la pregunta que nadie está haciendo en los bonitos reportes de Goldman:
Cuando el dinero se vuelva aún más caro y los resultados de esas adquisiciones no aparezcan, ¿quién va a pagar la cuenta — el ejecutivo que aprobó la operación o el accionista que creyó en la narrativa?
Spoiler: ya saben la respuesta.
