Miren, el contenido original que llegó acá era básicamente un muro de avisos de cookies y política de privacidad de Yahoo Finance. En serio. El artículo real se lo tragó el GDPR. Pero el título entregó la mercancía, y como esta noticia ya estaba circulando con fuerza en el mercado estadounidense, vamos a destripar lo que importa.
Exxon quiere ser texana con todas las de la ley
ExxonMobil (XOM), la mayor petrolera de capital abierto del planeta, está planeando transferir su domicilio legal de New Jersey — donde está registrada desde hace más de un siglo — a Texas.
Lean de nuevo: más de cien años en Jersey. Desde antes de la Primera Guerra Mundial. Desde antes de que naciera su bisabuelo. Y ahora, a la mierda, nos vamos.
La empresa ya tiene sede operacional en Houston desde 1989. El cuartel general está allá, los ejecutivos viven allá, las decisiones se toman allá. Pero el registro legal, la "cédula fiscal" corporativa de la empresa, seguía en New Jersey. Hasta ahora.
¿Por qué esto importa?
Porque domicilio legal no es dirección de correspondencia. Es donde se definen las reglas del juego.
New Jersey, al igual que Delaware (el paraíso corporativo estadounidense), tiene sus propias leyes societarias, sus tribunales especializados, sus reglas sobre gobernanza, demandas de accionistas y responsabilidad de directores.
Texas tiene un entorno regulatorio significativamente más favorable para las empresas. Menos demandas frívolas de accionistas activistas. Menos burocracia. Tribunales más pragmáticos. Es el equivalente corporativo de mudarse de Ciudad de México a un estado con menos carga impositiva — solo que a escala de una empresa de 450 mil millones de dólares.
Y aquí entra el punto que nadie en el mainstream quiere decir abiertamente: este cambio es una respuesta directa al activismo ESG.
El Factor "Follow the Money" (o el Engine No. 1)
¿Se acuerdan de 2021? Un fondo activista minúsculo llamado Engine No. 1, con una fracción ridícula de las acciones de Exxon, logró elegir tres miembros en el directorio de la empresa. Tres. Una empresa centenaria, gigante, recibió un golpazo de un David con una resortera verde.
¿Cómo? A través de las reglas de New Jersey y del apoyo de grandes gestoras como BlackRock y Vanguard, que en ese momento estaban en el pico de la fiebre ESG.
Exxon aprendió la lección de la peor manera posible. Y desde entonces, bajo el liderazgo del CEO Darren Woods, la empresa pasó al contraataque. Demandó a accionistas activistas. Compró Pioneer Natural Resources por 60 mil millones. Duplicó la apuesta por el petróleo.
Cambiar el domicilio legal a Texas es una jugada más en este ajedrez. Es cambiar el tablero por uno que favorece a quien juega.
¿Qué significa esto para el inversionista?
Para quien tiene XOM en su portafolio — y mucha gente la tiene, porque es una de las mayores pagadoras de dividendos del mundo — el mensaje es claro: la empresa está blindando su gobernanza.
Menos vulnerabilidad a demandas de accionistas activistas. Menos espacio para que fondos con 0,02% del capital dicten la estrategia. Más poder para el directorio y la administración.
¿Esto es bueno o malo? Depende de tu punto de vista.
Si eres del equipo Taleb — que cree que quien tiene skin in the game es quien debe decidir — entonces tiene todo el sentido. ¿Por qué un fondo con una migaja de acciones debería tener poder para cambiar el rumbo de una empresa que alimenta la matriz energética del mundo?
Ahora, si eres del equipo "la gobernanza corporativa es sagrada y los accionistas minoritarios necesitan voz" — bueno, Texas no es exactamente el lugar donde esa voz va a resonar.
La lección latinoamericana
Esto me recuerda mucho al debate en Latinoamérica sobre empresas cambiando sede a estados o jurisdicciones con beneficios fiscales, o la eterna discusión sobre los reguladores y sus límites. El capital va adonde lo tratan bien. Siempre fue así. Siempre será así.
Exxon no está haciendo nada ilegal. Está haciendo lo que cualquier empresa racional haría: optimizando su estructura dentro de las reglas del juego.
La pregunta que queda es otra: si hasta Exxon, con más de un siglo de historia, no tiene apego sentimental a una dirección, ¿por qué diablos tú tendrías apego sentimental a una acción en tu portafolio?
Piénsenlo antes de casarse con cualquier posición.
