Hay una escena clásica en El Lobo de Wall Street en la que Jordan Belfort mira a la cámara y dice: "No me voy a ir." Es más o menos lo que Jensen Huang acaba de hacer con el balance del cuarto trimestre fiscal de 2026 de Nvidia.
¿Los números? Ingresos de US$ 68.13 mil millones, alza de 73% interanual. El mercado esperaba US$ 66.2 mil millones. Ganancia ajustada por acción de US$ 1.62, versus US$ 1.53 de las estimaciones. Todo por encima. De nuevo. Por enésima vez consecutiva.
Pero aguanten que lo mejor viene ahora.
El guidance que les cerró la boca a los osos
Miren, los US$ 2 mil millones por encima de lo esperado en ingresos están bien. Bonito. Pero lo que realmente importa es que el guidance para el trimestre actual vino US$ 5 mil millones por encima de lo que los analistas proyectaban. Cinco. Mil millones. De dólares. De más. De lo que la gente de traje de Wall Street, con sus modelos en Excel de 47 pestañas, logró predecir.
Y detalle: los analistas ya habían revisado al alza las estimaciones después de que los hyperscalers (Microsoft, Amazon, Google, Meta) divulgaron sus presupuestos absurdos de capex para el año. O sea, el equipo intentó corregir el modelo. Solo que no lo corrigió lo suficiente.
La CFO Colette Kress todavía puso la cereza en el pastel: dijo que Nvidia espera crecimiento secuencial de ingresos a lo largo de todo 2026, superando la oportunidad de ingresos de US$ 500 mil millones que Jensen había mencionado en otoño para los chips de las generaciones Blackwell y Rubin.
Para quien anda perdido en la jerga financiera: "crecimiento secuencial" significa que cada trimestre será mayor que el anterior. No es solo "ah, creció comparado con el año pasado". Es trimestre tras trimestre escalando. Eso es raro. Eso es monstruoso.
La cuestión de los márgenes (y por qué a Jensen no le preocupa)
Todo el mundo quería saber: con los costos de memoria subiendo como cohete, ¿los márgenes brutos de Nvidia — en el rango del 75% — van a aguantar?
La respuesta de Huang fue elegante en la forma y brutal en el contenido: la mejor palanca que tiene Nvidia es entregar saltos generacionales de rendimiento. Traducido del Jensen-és al español de cantina: "Si nuestro chip sigue siendo el mejor del mercado y no tiene sustituto a la altura, nosotros trasladamos el costo y el cliente paga sonriendo."
Es la lógica de Taleb aplicada al hardware: cuando tienes el monopolio práctico de una tecnología esencial, tienes pricing power. Así de simple.
La historia de los chips viejos que nadie tira a la basura
Ahora, una pepita de oro que pasó desapercibida: Kress mencionó que hasta los chips Ampere, de seis años atrás, están agotados en la nube. ¿Hopper? Agotado. ¿Ampere? Agotado.
¿Por qué importa esto? ¿Recuerdan cuando la gente se lanzó encima de los hyperscalers por extender los ciclos de depreciación de los chips? Lo llamaron "ingeniería financiera". El Wall Street Journal hizo nota. La CNBC hizo nota. Fue el circo de siempre.
Pues bien. Si chips de seis años todavía están en operación y con demanda, tal vez — solo tal vez — extender la depreciación no era trampa contable, sino simplemente un reflejo de la realidad. Los chips duran. Generan ingresos. Siguen siendo útiles.
Eso le da confianza a los compradores — tanto a los gigantes como Microsoft y Amazon, como a las neoclouds como CoreWeave — de que el hardware comprado hoy va a generar retorno por años. Y cuando el comprador tiene confianza, compra más. Y cuando compra más...
Bueno, ya saben quién gana.
¿Y la acción?
Las acciones cayeron unos míseros 50 centavos en el after-market, a US$ 195.35. Habían tocado US$ 200 justo después de los números. Esos movimientos dementes de +15% post-balance de los primeros días del boom de IA ya quedaron atrás. Nvidia se convirtió en una empresa tan grande que hasta un resultado espectacular ya está parcialmente en el precio.
Pero no confundan acción de precio de corto plazo con fundamento. El fundamento aquí es claro como el agua: la demanda por infraestructura de IA no se está desacelerando. Se está acelerando.
Ahora, la pregunta que queda: si con todo esto la acción apenas se movió, ¿cuánto más necesita entregar Nvidia para satisfacer a este mercado? ¿O será que llegó la hora de dejar de esperar el pullback perfecto y aceptar que a veces el tren no vuelve a la estación?
