Hay una escena clásica en Matrix donde Cypher se come un jugoso filete sabiendo que es falso, y dice: "La ignorancia es una bendición." Exacto. Ese es el mercado mirando los datos del feriado en China ahora mismo.
El Año Nuevo Lunar — nueve días de feriado, el más grande del calendario chino — cerró con titulares bonitos. Récord de pasajeros en trenes: 18,7 millones en un solo día. Reservas de hotel con ocupación arriba del 90% en ciudades costeras. Ventas duty-free en Hainan subiendo 30,8%. Paquetes de hotel + parque temático en Fliggy (de Alibaba) más que duplicándose respecto al año pasado.
Hermoso. Cinematográfico. Casi puedes escuchar a los analistas suspirando de alivio.
CCB International Securities sacó un reporte diciendo que los datos "confirman que el estímulo reciente de Pekín está funcionando". El mercado se compró la narrativa. Al final, ¿a quién no le gusta un filete bonito en el plato, no?
Pero aquí es donde la cosa se pone fea.
El número que nadie pone en el titular
El gasto promedio por viaje turística cayó 0,2% respecto al año anterior. Así como lo lees. La gente viajó más, gastó más en el agregado — pero cada uno de ellos, individualmente, apretó el cinturón.
Léelo de nuevo: deflación en el gasto per cápita. En pleno feriado. Con un día extra de descanso oficial dado por el gobierno justamente para estimular el consumo.
Eso no es recuperación. Eso es un paciente que salió de terapia intensiva, está caminando por el pasillo del hospital y el médico ya quiere darle el alta porque necesita la cama.
Morgan Stanley — que no es exactamente un nido de pesimistas — lo puso de forma diplomática: "Los consumidores permanecieron cautelosos con el presupuesto en general." Traducido del economés: la gente china tiene miedo de gastar. El sentimiento mejoró en el margen, pero el bolsillo sigue apretado.
El elefante en la sala: ¿dónde está el estímulo de verdad?
Aquí está el punto que el mercado financiero mainstream no quiere enfrentar.
A diferencia de EE.UU. — que, con todos sus problemas, al menos metió dinero directo en el bolsillo del ciudadano durante la pandemia — China optó por programas de intercambio y vouchers. Ya sabes, ese cupón de descuento glorificado que te obliga a gastar para "ahorrar". No es transferencia directa. No es ingreso extra. Es ingeniería de consumo.
Pekín habla mucho sobre "aumentar los ingresos de los consumidores". ¿Pero detalles? Cero. Nada. Vacío como promesa de político en año de elecciones — y mira que en China ni elecciones hay.
Y lo peor: con estos datos de feriado "suficientemente buenos", la probabilidad de un estímulo robusto y directo al consumidor disminuyó. El propio CCB dijo que espera "medidas incrementales y focalizadas" en las reuniones parlamentarias de marzo.
Incremental y focalizado. En chino burocrático, eso significa: vamos a hacer lo mínimo necesario para que no parezca que estamos parados.
El juego de expectativas
El Premier Li Qiang va a anunciar las metas económicas del año el 5 de marzo. Todo mundo sabe que va a ser algo en el rango del 5% de crecimiento del PIB. Y todo mundo sabe que va a tener un asterisco gigante al lado de ese número.
China se volvió maestra en crear la apariencia de crecimiento sin resolver el problema estructural. El sector de servicios crece, el turismo sube, pero el comercio minorista — ese termómetro real del bolsillo del ciudadano — sigue tibio desde la pandemia.
Es como un tipo que publica fotos de viajes en Instagram cada mes pero debe tres meses de alquiler. La fachada brilla. Los cimientos tiemblan.
¿Y por qué esto te importa a ti?
Porque si tienes exposición a China — vía ETFs, commodities, o empresas que exportan para allá — necesitas entender que esta "recuperación" tiene patas cortas.
Nassim Taleb diría: cuidado con la narrativa que te hace sentir cómodo. El mercado adora confundir ruido con señal. Un feriado bueno no es tendencia. Una caída de 0,2% en el gasto per cápita en pleno feriado extendido por el gobierno... carajo, eso sí es una señal.
La pregunta que queda es simple: ¿vas a comerte el filete de Cypher sabiendo que es falso, o vas a tragarte la píldora roja y mirar los números de verdad?
